实用的比率分析

在雷亚的著作问世几年后，艾略特本人首先实现了比率分析的应用。他注意到，1921至1926年的DJIA点数，包括第一浪至第三浪，是1926至1928年（艾略特认为，1928年才是牛市正统的顶部）第五浪点数的61.8％。同样的比率关系也出现在1932至1937年的第五浪中（参见图2—11和2—12）。

在《银行信用分析家》1957年的“艾略特波浪副刊”中，A·汉密尔顿·博尔顿根据对典型波浪行为的预期，给出了这样的价格预测：

如果市场沿着我们看到的正统趋势线再巩固一年左右，那么积聚的能量很可能会使大浪Ⅴ相当壮观。这个大胆推测的一浪会在60年代初把DJIA带到1000点或更高。

随后，在记载了艾略特举出的各种例子的《艾略特波浪理论——一份中肯的评价》中，汉密尔顿·博尔顿写到：

如果1949至今的市场遵循这个公式，那么从1949至1956年的上升行情（以DJIA表示是361点）再从1957年的最低点416点上涨583点（361点的161.8％），也就是DJIA到达999点时就应该结束了。另一种目标可能是DJIA从416点上涨361，到达777点。后来，当博尔顿撰写1964年的“艾略特波浪副刊”时曾得出结论，既然现在我们已经大大超出了777点的水平，那么看起来平均指数的1000点就是我们的下一个目标了。1966年证明这些话是股票市场历史上最精确的预言，2月9日下午3时，60分钟线收于新高995.82点（“日内”最高点是1001.11点）。所以，在事情发生六年前，博尔顿的预测仅在3.18个DJIA点中，误差不到百分之一的三分之一。

尽管有这个非凡的预言，但博尔顿的观点是波浪形态分析必须优于波浪比率关系的分析，这同我们的观点一脉相承。事实上，在应用比率分析时，准都必须理解并应用艾略特的波浪计数和表示法，以判定首先从哪一点开始测量，这才是实质。基于正统模式终点的波浪长度间的比率才是可靠的；而那些基于非正统的价格极点的比率则并非如此。

本书作者都使用过比率分析，而且常常获得令人满意的成功。通过抓住1962年10月的“古巴危机”最低点，并将结论用电报通知正在希腊的汉密尔顿·博尔顿，A．J·弗罗斯特更加确信他识别市场转点的能力。后来，在1970年的《银行信用分析家》的一份副刊中，他断定正在行进的循环浪级调整浪的最低点很可能在距1966年的最低点之下，1966年下跌行情的0.618倍处出现，即572点。四年以后，1974年12月，DJIA的60分钟线到达的最低点是572.20，并从此开始了1975至1976年出现的爆发性涨势。

比率分析在浪级较小的波浪中也有其价值。1976年夏，罗伯特·普莱切特在给美林证券的一份报告中认为，当时正在运行的第四浪是少见的扩散型三角形调整浪，然后在10月，他用1.618比率断定这个八个月的调整模式的最低点极限应当是道指的的922点。五周后，这个最低点出现在11月11日11时的920.63点，并发动了年终的第五浪上升行情。

1977年10月，普莱切特先生提前五个月计算出1978年的重要底部很可能在“744点或稍低”的位置。1978年3月1日11时，道指正好在740.30点记录下了它的最低点。在底部形成两周后发表的一份后续报告再次确认了740点位置的重要性，报告写到：

就道指而言，740点的区域使1977至1978年的调整浪正好是1974至1976年整个牛市长度的0.618倍。数学上，我们可以认为1022一（1022—572）×0.618=744（或用12月31日的正统顶部，1005-（1005-572）×0.618=737）。第二，740点的区域使1977至1978年的调整浪，正好是先前1975年7至10月的调整浪长度的2.618倍，所以1005-（885-784）×2.618=742。第三，就下跌行情的内部波浪分量的目标位而言，我们发现如果浪C在746点触底的话，那么浪C的长度=浪A长度的2.618倍。即使在1977年4月的报告中研究的各种波浪因素，也将740点作为一个可能的转折位。所以，在这个交汇点波浪计数尤为引人注目，市场也表现得逐渐平静，而且在循环浪级的牛市论点下，最后可以接受的斐波纳奇目标位也已经在3月1日达到740.30点。就是在这样的时候，根据艾略特理论的各种条件，市场必须“要么筑底．要么破底”。

取自报告中的三幅走势图，是本书的图4－13（图中一些额外标注浓缩自报告中的注释）、4—14和4—15。它们从大浪级至细浪级说明了向最低点展开的波浪结构。即使在这样早的时候，740.30看起来也是循环浪Ⅴ中的大浪②的坚固最低点。

以往还有几次740点位置重要性的证明，这很可能是因为当1974年的最低点572.20点比1966年的顶点995.82点正好低423.60点的时候，740.30点比1976年的正统顶部的1004.65点低大约261.80点。这二个距离都表明了斐波纳奇比率。普莱切特先生进一步对740点位置的做出如下讨论：

过去740点的位置已经证明了某种重要性当然不是巧合。1961年，日内的道指伴随着历史上最高的P／E比达到了741.30的顶峰；1966年，日内最低点735.74点，标志着循环浪Ⅳ熊市的第一跌在量度低点结束（该点是整个循环浪Ⅳ跌势的61.8％）；1963、1970、1974以及1975年，在每个方向上对740点的突破都伴随着大幅振荡；1978年，740点位置与长期趋势线的支撑相符合。再者，波浪理论认为，任何市场调整的极限是先前小一浪级第四浪的终点。然而，当第一浪是一个五浪序列中的延长浪时，随后的调整极限是五浪序列中的第二浪的终点。考虑这个指导方针，最近在3月1日形成的最低点740.30就是一个市场止跌的重要位置。检查《华尔街日报》刊登的60分钟收盘指数，就可以看出DFIA在1975年3月25日触底740.30点，完成第二浪的回档。（见图4—13的注释。）

除了更加传统的艾略特预测方法以外，普莱切特先生已经开始研究与时间和价格都有关的数学波浪因子，目前已经发现驱动浪是这些因子的整数倍数，而调整浪则是因子的斐波纳奇比率倍数。这种方法最近曾在为美林证券做的几份报告中讨论过。

毫无疑问，对某些人来说我们像是在表扬自己，事实的确如此。然而，诚实地说，我们希望我们个人用艾略特理论取得成功的记录，可以激发他人努力用这个方法取得相似的成绩。据我们所知，只有波浪理论才能以这样的精度进行市场预测。当然，我们也经历过失败，但尽管如此，我们认为以往对艾略特波浪理论分析方法的缺点的评论是言过其实了，而且即使对市场的期望不能满足，波浪理论也能有足够的时间警告分析人员，画出下一个可能的走向，并通过让市场本身指导他的行动方向来避免损失。

我们发现预定价格目标十分有用，因为如果市场在那个位置发生转折，而且波浪的计数是可以接受的，那么就会得出一个有双重意义的点。如果市场对这样的位置不屑一顾，或以跳空方式越过这个位置，那就是在提醒你期待市场达到下一个计算出的位置。因为下一个位置通常较远，所以这可能是极有价值的信息。而且，目标价位是基于最令人满意的波浪计数。因此，如果这些目标价位没有达到或被超过的幅度很大，那么在多数情况下你就必须以适时的方法重新考虑你优选的波浪计数，并研究什么会迅速成为一种更吸引人的研判。这个方法有助于你对危险的意外保持一步领先。记住所有合理的波浪研判是个好主意，这样你就能对哪一种研判更有效运用比率分析来获得额外的线索。