上调印花税，股市暴跌

上调印花税税率是国家干预市场的常见方式之一。中国股市从2006年开始进入了一轮牛市之中。上证指数在2006年初仅有1000多点，而在2007年5月已经达到4000点左右。股市的不正常上涨引发了过度的投机行为，国家为了平抑市场，抑制投机行为，在2007年5月30日突然宣布印花税税率上调的政策。

“为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1%调整为3%，即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3%的税率缴纳证券（股票）交易印花税。”

该政策的出台是突发的，事先没有任何迹象。尽管上调后的税率对散户的成本增加也不是太多，但这是一个国家宏观调控的信号。它背后体现了国家干预市场、抑制投机行为的决心。

结果此消息一出，在股市中就引起了不小的波澜。当天A股市场纷纷跳水，千余只股票跌停。如图4.1所示为上证指数的示意图，从图中可以看到，股价在2007年5月30日前，一直处于上涨行情之中，而且丝毫没有回调的迹象。这在正常的股市中是不多见的，正常的行情一般都是波浪式上涨，很少出现直线上涨的行情。也就是因为行情的过热，国家才出台了印花税税率上调的政策。在2007年5月30日当天，上证指数大幅低开，跌幅高达477点，连续跌破了多个整数关口。而且，此后的几个交易日内都是处于下跌的行情。

图4.1　上证指数示意图

如图4.2所示为深证成指的走势图。不仅上海市场的情况不容乐观，深证市场跌幅也不小。从图中可以看到，指数受到政策的影响，在2007年5月30日大幅跳空开盘，开盘价比前一日收盘价下跌了805.4点，跌幅近6%。此后连续几个交易日延续了下跌的走势。

图4.2　深证成指K线图

个股也受到了印花税政策的冲击。多数个股在当天出现了不同程度的下跌，多只股票全天封死在跌停板上。

如图4.3所示为工商银行的日K线图，在2007年5月30日之前，股价大幅走高。但是受到印花税政策的影响，5月30日当天一开盘就大幅跳水。尽管最终没有守在跌停板，但是全天的跌幅已不小。更重要的是，工商银行属于权重股，它的下跌会引发大盘指数的下跌，也会带动其他个股相继下跌。

图4.3　工商银行日K线图

如图4.4所示为青海明胶的走势图。尽管青海明胶不像工商银行一样会引发指数的大幅波动，但是它盘子较小，更容易受到外界因素的冲击。在2007年5月30日当天股价跳空低开，最后达到了跌停板的位置。后一个交易日继续跳空低开，向下运行。后市的一波回调行情就是从这天开始的。

图4.4　青海明胶走势图

如图4.5所示的上证指数走势图中可以发现，自2007年5月30日上调印花税税率后，股指在短暂的下挫后，继续出现了上行。这是由于少数权重股的上扬，不能体现整体股市的走势。许多小盘股在2007年5月30日后已经开始下跌或者进入盘整行情，印花税政策的调控是见效的。

图4.5　上证指数走势图

如图4.6所示为中国银行日K线图。在5月30日印花税税率上调政策的影响下，股价开始了一波短暂的下行，但是不久股价继续上扬。大盘指数就是在这种为数不多的权重股上涨的带动下，创下了6000多点。而股市中的大多数股票，在国家调控政策下，已经进入了正常的行情波动范围。

图4.6　中国银行日K线图

如图4.7所示为青海明胶的周K线图。在5月30日，印花税政策出台之时，股价已经连续数周上涨，在此调控政策出台后，股价进入了一个震荡下行的行情。这也代表了股市中大多数股票的走势，是国家调控政策见效的标志。

图4.7　青海明胶周K线图